En horizontes largos, la evidencia disponible favorece a los fondos indexados para la mayoría de los inversionistas. La razón principal es el costo, no que los gestores activos sean malos. La gestión activa puede tener sentido en casos concretos, que veremos más abajo.
¿Cómo funciona cada estrategia?
Fondos indexados
Replican un índice (por ejemplo, un índice de acciones globales o de renta fija) sin intentar superarlo. Compran los mismos activos que lo componen, por lo que sus comisiones suelen ser bajas.
Gestión activa
Un equipo de analistas selecciona activos con el objetivo de superar a un índice de referencia. Esto implica más investigación, más operaciones y, por lo general, comisiones más altas.
¿Qué muestran los resultados a 15 años?
El efecto compuesto de las comisiones
Una diferencia de costos que parece pequeña se acumula con los años. Ejemplo hipotético (no corresponde a ningún fondo real): si 10.000 USD crecen 6 % anual durante 15 años, llegan a unos 23.966 USD. Con 5 % anual (1 punto menos por comisiones), llegan a unos 20.789 USD. Son más de 3.000 USD de diferencia, cerca de 13 %.
Para que un fondo activo compense ese costo, debe superar a su índice de forma sostenida, y eso es difícil.
Lo que reportan los estudios SPIVA
S&P Dow Jones Indices publica periódicamente los informes SPIVA, que comparan fondos activos con sus índices de referencia, incluida una edición para América Latina. De forma recurrente, estos informes muestran que la mayoría de los fondos activos no supera a su índice en horizontes largos. Los porcentajes cambian según el año, la región y la categoría, así que conviene consultar la edición más reciente en la web oficial.
La persistencia es el punto débil
Aun cuando algunos fondos activos superan a su índice durante un período, repetir ese resultado durante 15 años es poco frecuente. El mejor fondo de los últimos 3 años rara vez es el mejor de los próximos 15.
Cuándo la gestión activa puede tener sentido
- Mercados poco eficientes o con poca cobertura, donde un análisis especializado puede encontrar oportunidades.
- Nichos específicos que los índices cubren mal.
- Objetivos particulares, como control de riesgo o criterios de inversión que un índice estándar no ofrece.
- Gestores con trayectoria y costos razonables, siempre verificando su historial frente al índice relevante.
Fondos mutuos en Sudamérica: qué revisar antes de elegir
En varios países de la región, los fondos mutuos permiten acceder tanto a estrategias indexadas como activas, y la oferta local no siempre es igual a la internacional. Antes de elegir, revisa estos puntos:
- Comisión total anual (administración y otros gastos).
- Índice de referencia: que sea coherente con la estrategia del fondo.
- Diferencia frente al índice (tracking error) en fondos indexados.
- Moneda del fondo y su efecto en tu rendimiento.
- Tratamiento tributario en tu país de residencia.
- Regulador y documentación oficial, como la ficha o folleto informativo que publica la autoridad financiera local.
Para decidir
- Define tu horizonte y objetivo (jubilación, compra, ahorro).
- Compara la comisión total de las opciones.
- Revisa el historial del fondo activo contra su índice, no solo en términos absolutos.
- Considera combinar: una base indexada diversificada y, si lo deseas, una porción activa en áreas específicas.
- Reevalúa una vez al año, sin reaccionar a cada movimiento del mercado.
A 15 años, los costos y la dificultad de superar al mercado de forma consistente inclinan la balanza hacia los fondos indexados para la mayoría de los inversionistas. La gestión activa no está descartada, pero exige más análisis y evidencia de valor agregado después de comisiones. Compara siempre con datos actualizados de fuentes oficiales.
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